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有色金属行业周报:维持金价震荡,关注地缘政治与汇率

发布时间:2016-10-23    研究机构:海通证券

本周随笔·人民币贬值趋势下黄金资产具备配置意义。近期人民币陆续跌破关键点位,去年8月底的情景似乎又要重现。我们认为在12月美联储加息预期较强的情况下,人民币贬值难以大幅提振金价,但从国内缺少避险资产,央行购金需求角度看,黄金类资产存在较强的配置意义,A股重点推荐山东黄金、中金黄金、盛达矿业、金一文化(002721)(停牌)、刚泰控股(停牌)。1)人民币汇率贬值趋势下,楼市限购、国内缺少良好的保值资产情境下,黄金资产将受青睐。2)外汇储备多元化,央行购金需求依然旺盛。3)历次人民币贬值小周期下,黄金类资产都有良好表现。自去年8月以来,人民币有两次贬值的小周期,在这两个周期下,黄金类资产尤其是黄金股都有良好的收益表现。综上所述,我们认为在当前人民币贬值周期下,以黄金股为代表的黄金类资产具备较强的配置意义。

本周大宗商品价格走势:本周金价上涨1.19%,银价上涨0.72%,铂金上涨0.21%,钯金下跌1.25%,SHFE 金价上涨1.17%,SHFE 银价上涨0.48%, 铜价下跌0.88%,美元上涨0.69%,WTI 上涨0.40%。

本周评论:目前金价最大的压制是美国的加息预期,所以我们认为在美国加息前金价都处于震荡。当然震荡而非下跌也是有地缘政治与汇率(人民币贬值)这样的利好支撑金价。四季度我们强调金价的配置意义,资源股的弹性较少。但中长期我们仍看好金价,美国加息后就是金价利空出尽时。A股关注山东黄金、盛达矿业,关注外延扩张强的黄金概念股金一文化(停牌)、刚泰控股(停牌) 。

中期而言美国加息预期仍然提升,同时原油消费并没有大幅改善迹象,所以我们认为未来油价可望震荡下行。另一方面,四季度是美国原油消费较大的一个季度,所以油价难以大幅下跌,WTI价格40美元/桶或是较强支撑位。 l 美国经济“相对”强劲(加息预期强),同时欧元区地缘政治风险、中国经济下行预期,这些都利好美元上升,但是由于美国经济环比相对自身疲弱,而且美元已经在高位,我们认为美元高位震荡是大概率事件。

经济指标简述:美国经济数据向好,4季度经济习惯性走强,尤其通胀数据日趋接近美联储目标,年末加息或已板上钉钉。欧央行10月议息会议维持三大利率不变,但德拉基讲话放出鸽派信息,未来欧元区继续加码宽松预期较强。中国经济仍处于企稳阶段,三季度GDP增速与前两季度持平。

风险提示:中国A股回调风险导致估值下降。

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