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有色金属行业:政治波动提升金价,但中期仍震荡

发布时间:2016-11-06    研究机构:海通证券

投资要点:

本周随笔·政治风险上升,金价配置意义显著。从A股投资角度看,今年以来伴随着金价的大幅上涨,机构在黄金股上的持仓比例也水涨船高,在二季度末英国退欧公投前期达到顶点,随后伴随金价的回落而回落。考虑到目前美国大选选情依然胶着,不确定性的增强将再次激发黄金避险属性,推动上涨,黄金股有望再次迎来上涨机会,但由于此前机构持仓比例已然较高,因此弹性不会太大,不过从相对收益的角度看,依然具备较好的配置意义。

本周大宗商品价格走势:本周金价上涨2.28%,银价上涨3.82%,铂金上涨1.89%,钯金上涨1.74%,SHFE 金价上涨1.42%,SHFE 银价上涨1.23%, 铜价上涨3.02%,美元下跌1.30%,WTI 下跌9.37%。

本周评论:上期周报提到利好金价的因素之一:美国大选的不确定性是提升金价的主要逻辑。但是我们同时也提到由于美国经济环比数据较好,四季度美国加息预期增强,所以我们认为未来两个月金价仍以震荡为主。在地缘政治风险加剧和人民币贬值预期的背景下,黄金的配置意义较强,当然A股方面,由于前期贵金属个股涨幅较多,所以资源股的弹性较少。中长期我们仍看好金价,美国加息后就是金价利空出尽时。A股关注山东黄金、盛达矿业、贵研铂业,关注外延扩张强的黄金概念股金一文化(002721)(停牌)、刚泰控股(停牌)。

油价震荡下行符合逻辑:美国政治的不确定性带来原油(具有较强政治性的商品)价格的波动;欧元区经济政治风险中长期难以消除压制原油需求。另一方面,四季度是美国原油消费较大的一个季度,所以油价难以大幅下跌,WTI价格40美元/桶或是较强支撑位。 上周美元指数回落,但整体仍处与高位震荡,我们认为四季度行情将延续:利好:1、美国经济“相对”强劲(加息预期强);2、欧元区地缘政治风险;3、虽然美国大选带来的不确定性压制美元,但美国大选即将获得结果,短期的利空或将消失。整体上由于美国经济相对较强,所以我们看多美元,但涨幅较小,源于美元上涨的利好已经部分反映。

经济指标简述:美国经济数据继续走强,从经济角度分析已符合美联储加息要求,目前唯一不确定因素来自大选。欧元区经济企稳,但未来不去定因素较多,加码宽松可能性仍较大。中国经济现回暖迹象,多项数据向好。

风险提示:中国A股回调风险导致估值下降。

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