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有色金属行业:贵金属底部震荡,关注美国一季度数据

发布时间:2016-12-18    研究机构:海通证券

投资要点:

本周随笔·重申一季度美经济回落金价将有反弹机会。继续重申此前的逻辑与判断:1)今年4 季度美国经济数据华丽,基数较高情况下,明年1 季度经济环比下滑的可能性较大。2)我们认为美国就业市场已经接近充分就业的状态,但也正因此就业数据难以再次出现超预期的情况。综上,我们认为美联储明年1 季度连续加息概率较小,短期可能难以看到更多的利空,金价可能已经处于短期底部区域。

本周大宗商品价格走势:本周金价下跌2.13%,银价下跌4.63%,铂金上涨1.26%, 钯金下跌4.74%,SHFE金价下跌1.47%,SHFE银价下跌2.95%,铜价下跌3.26%, 美元上涨1.20%,WTI 上涨1.16%。

本周评论:虽然美加息靴子落地,但美联储对于明年加息次数的预期高于市场导致金价下行。我们维持前期观点金价在加息后反弹概率较大,谨慎投资者建议金价企稳或者右侧操作,积极投资者,目前就是金价底部区域,可逢低建仓。反弹逻辑:一方面美加息的利空出尽;另一方面一季度美国经济环比回落,所以一季度加息概率小;第三通胀上升利好金价。但需要注意的是,A股的贵金属板块目前估值与股价位置与去年相比已经大幅提升(但金属价格却没有上升很多),所以关注有新收购结果的银泰资源,中长期关注山东黄金、中金黄金、盛达矿业、金贵银业,关注外延扩张强的黄金概念股金一文化(002721)(停牌)、刚泰控股(停牌)。

原油价格受供给端收缩推升油价,同时美国经济表现较好,特别是四季度也有原油的消费高峰,但这些利好已经部分反映。利空方面中国与欧元区需求不振。所以目前位置我们认为油价以震荡为主。

美国加息次数预期上升推升后美元,但我们认为上升空间有限,首先,每年一季度都是美国经济的相对淡季;其次,若明年初特朗普就任后的政策低于预期。但中长期预计美元仍高位震荡,一方面欧元区地缘政治风险加剧,另一方面美国经济仍然健康。

经济指标简述:美联储加息终落地,预计明年1季度经济回调概率较大,美联储连续加息可能性较小。欧元区无重大数据,经济走势已现反弹迹象。中国经济企稳,通胀上行影响下,流动性收紧预期上升。

风险提示:中国A股回调风险导致估值下降。

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