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有色金属行业周报:双属性推升银价弹性

发布时间:2017-02-12    研究机构:海通证券

本周随笔〃重视白银工业属性带来的投资机会。全球制造业需求回升预期提振基本金属价格。1)特朗普的5000亿美元基建计划以及减税政策将带动基本金属需求增长;2)中国1月进出口数据超预期,一带一路政策的大力推进下,未来中国对基本金属的需求也将企稳复苏;3)欧元区近期制造业PMI数据亦回暖。以上三个因素叠加,市场对基本金属需求在未来会显著好转的预期不断提升,因此我们看到今年以来以铜、铝、铅、锌为代表的基本金属表现格外抢眼。白银的工业属性或将发酵,且金银比仍处高位,未来白银的涨幅可能更好。从应用途径上看,白银的工业应用超过其总需求的40%,因此我们从金银比的关系上可以发现,自2012年全球制造业再次走弱以来,金银比比值一路上升。而未来随着全球制造业的显著复苏的预期不断提升,我们预计金银比将有望回落至历史均值附近。因此,在一季度我们全面看多贵金属的前提下,我们认为未来白银的投资机会值得重视。

本周大宗商品价格走势:本周金价上涨1.10%,银价上涨2.56%,铂金下跌0.29%,钯金上涨4.80%,SHFE金价上涨1.46%,SHFE银价上涨1.10%,铜价上涨5.53%,美元上涨0.93%,WTI上涨0.06%。

本周评论:本周金价小幅回调,主要由于美国经济走势较强,但二、三月份经济回调概率较大,不支持美联储三月采取加息决议。短期金价仍具反弹动力,目前黄金最大利好来自于欧元区政治风险,法国大选?黑天鹅?带动市场避险情绪。

中期而言,美国三月不加息利好出尽后,黄金可能再次受到加息利空预期影响,震荡回调概率较大。长期而言,坚定看多金价,1)美国加息利空已不断消化。2)地缘政治风险推升避险需求。建议市场重点关注白银,兼具贵金属和工业金属特性,近期贵金属和基本金属价格均上涨,白银弹性较大。A股投资方面,金属价格上升,有色板块的绝对收益和相对收益均较为明显。黄金板块推荐山东黄金、中金黄金、金一文化(002721)、刚泰控股;白银板块推荐银泰资源、盛达矿业、金贵银业。

短期看好油价,1)就供给端而言,OPEC限产力度强,供给收缩短期利好油价上升;2)就需求端而言,美国经济持续走强,欧元区和中国经济企稳复苏,原油下游需求回暖。中长期油价或震荡,美国新能源政策将推升原油供给,其他能源包括美国自身清洁煤的供给也有开发预期,可能压制油价。

维持美元回落观点,美元利好逐步消化后震荡回调概率较大。1)特朗普政权有意打压美元;2)美国财政政策趋于宽松;3)欧元区经济较强,法国大选利空出尽后,欧元或有亮眼表现。关注澳元反弹,主要由于大宗商品价格上涨。

经济指标简述:本周公布的美国经济数据总体超预期,显示出经济稳步增长的总体趋势,但短期回调概率仍较大。欧元区经济有所回调,但整体已步入复苏阶段,经济增长趋势明显。中国方面,贸易大幅回暖,短期来看,进出口的回暖有可能延续,但仍需警惕特朗普对中国的贸易政策。

风险提示:中国A股回调风险导致估值下降。

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