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金一文化:金价反弹,收购老店助力业绩增厚

发布时间:2015-02-04    研究机构:海通证券

并购已获核准,百年老店补强高端市场业务:公司拟以发行股份的方式收购越王珠宝100%股权。此次重大重组事项已在2015年1月27日获得证监会核准。在收购百年老店越王珠宝后,能够完善公司产品的种类,实现珠宝行业的全覆盖,顺利进军珠宝高端市场,借助越王珠宝在连锁零售行业的强大销售渠道,迅速提高市场占有率,为公司后续发展提供持续推动力。越王珠宝始创于1901年的江南珠宝楼“陈氏银楼”,历经百年历史,是浙江省珠宝行业唯一一家百年老店,先后获得“中国名牌”、“中国驰名商标”及“中华老字号”等殊荣。越王珠宝已先后在绍兴、湖州、嘉兴、台州、金华、衢州、杭州、宁波、山东九大地区30多个城市开设43家直营连锁专卖店、75家联营店、2家会所。越王珠宝已形成了以终端连锁零售业务为主体,以钻石、翡翠批发业务和高端会所品牌宣传为两翼的“一体两翼”业务结构。

金价走势趋好,利好公司贵金属业务:年初至今金价已累计上涨超8%,金价若能有效突破1300美元/盎司整数关口,并挑战1330美元/盎司关键阻力位,则此轮反弹仍能持续。中长期而言,金价仍具有一定的上涨动力。其一,欧央行宣布正式实施QE后,全球货币宽松环境有持续加码的趋势,各国间的“货币战争”或将大幅推升金价上涨空间;其二,预计今年年中美联储或宣布加息,此后利空将基本出尽,金价暂无重大利空影响。公司2013年主营构成中,纯金制品业务营收占比高达62.31%,在金价持续上涨的背景下,公司业绩增厚空间巨大。

参与大型体育赛事纪念品制作,忽视的体育标的:公司为2008北京奥运会、2010上海世博会、2014南京青奥会提供重要纪念产品,是许多大型重要活动的特许经销商与生产商,产品销售情况良好。未来公司有望受益于整个体育产业链的飞速发展,成为体育纪念品中的龙头公司。

盈利预测:预计公司14-16年EPS分别为0.30元、0.42元和0.60元。考虑到三点因素,我们认为有理由调高公司目标价。第一,金价上涨逻辑下,公司业绩有望大幅增厚。且公司2014年3季度营业收入强势反弹,预计此势头有望保持至今年。第二,公司涉及体育产业等热点概念,有理由提升估值。第三,成功收购越王珠宝后,公司将补强高端市场领域。考虑同行业其他可比公司滚动市盈率,如金叶珠宝为49.91倍PE、东方金珏为104.06倍PE、山东黄金为55.61倍PE,我们给予公司2015年65倍PE,上调六个月目标价至27.30元。维持“增持”评级。

主要风险:贵金属及其他珠宝首饰原材料价格波动。资产重组项目未达预期效益。

申请时请注明股票名称