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金一文化:并购方案顺利过会,品牌与渠道整合持续推进

发布时间:2017-07-23    研究机构:方正证券

事件:

收购方案获证监会无条件审核通过。公司于7月21日公告,以发行股份及支付现金方式购买金艺珠宝100%股权、捷夫珠宝100%股权、臻宝通99.06%股权及贵天钻石49%股权并募集配套资金暨关联交易的重大资产重组事项获无条件审核通过。

点评:

1、公司并购四大标的,构建集黄金珠宝生产、批发和零售为一体的生态产业链战略进一步落地。金艺珠宝精细化的生产技术与工艺、捷夫珠宝在东北地区的龙头品牌地位、臻宝通线上珠宝批发平台及贵天钻石在裸钻及镶嵌饰品采购渠道的优势,将与公司现有品牌和渠道产生较大协同效应,丰富公司业务范围和产品线。

2、本次收购标的均作出了17-19年业绩承诺,有利于扭转目前公司因对品牌建设和营销网络拓展的投入增加而导致的短期费用同比大幅提高、净利润下滑的局面。

受加入央视“国民品牌”计划等品牌建设和网络营销投入加大影响,2017H1公司下调业绩预期至3200-5500万元,同比增加-37.39%—7.6%。而四家公司2017年备考净利润合计达2.59亿元,保守估计于17年四季度并表,根据对应持股比例,2017年可并表净利合计7934.12万元。同时,四家公司承诺2018/2019分别实现净利润不低于2.91亿元/3.17亿元,未来将显著增厚公司业绩。

投资评级与估值:

保守估计并购标的将在四季度业绩并表。预计公司2017-2019年分别实现营业收入142亿元、181亿元、214亿元,实现归属母公司净利润2.97亿元、6.11亿元、6.98亿元,对应EPS 分别为0.38元、0.75元、1.08元,对应PE 分别为38.05倍、19.54倍、13.58倍。维持公司“推荐”评级。

风险提示:

品牌与渠道整合进度不及预期,前期费用投入未获预期回报。

申请时请注明股票名称